国有股转持对资本市场是实质利好

发布时间：2021-01-07 21:43:59 阅读：次来源：救险车厂家

IPO重启之时,国有股转持政策出台。二者互为利好,期待中的结果将是普惠全民。

转持政策是实质性利好

转持政策的出台,对资本市场稳定健康发展是认识突破,是实质性利好。

“如果为了积攒养老金而把注意力集中到股市,人们就会进行长远考虑。”美国研究者早已指出,规定缴费养老金计划的推广,是1982年后美国股市“长牛”的重要原因之一。美国1978年《国内税收法》401（k）条款的推出,尽管只是一个税收计划的安排,与我国的转持政策不能等而视之,但在客观上,二者皆有强制抉择之义,从而鼓励、吸引预期养老人群对股票乃至债券、其他金融工具的关注。

1954年,纽交所开展了一次市场调查,结果显示大多数人对股票知之甚少,仅有23％的公众能够对股票下一个定义,公众对股市抱有一种模糊的不信任感。限于我国市场的发展阶段,当前我国公众对股票、股市的认识也并不显然超过1954年的美国。转持政策的出台,已经明确表明了政府对于股市及其未来发展的态度,对于公众关注、参与和监督资本市场发展,具有重要的认识论层面的引导意义。

将改变投资者结构

转持政策的出台,将显著改变我国市场的投资者结构,有助于改善投资者行为模式。一方面,从散户与机构持股比例看,我国大致为七三开,成熟市场则刚好相反,“散户机构化”将成为必然趋势;另一方面,我国机构投资者结构也存在一定问题,“机构散户化”情况亟待改善。

证监会研究中心的统计显示,截至2007年,在机构投资者结构上,按照证券投资基金、保险公司、养老金和其他机构投资者的资金类型划分,美国的结构为28.59%、10.75%、34.17％和26.50%,英国为17.49%、22.86%、22.58％和37.06%,日本为10.43%、8.10%、7.34%和74.13%。相比之下,我国的比例为52.72%、5.17%、1.68%、40.42%。基金规模过大,险资和养老金（社保）比例过低,机构投资者结构需进一步优化。应该说,待“机构化”的散户和“散户化”的机构,是处在“新兴加转轨”期的我国资本市场的显著特征,与之相应,必然助长我国市场高换手、重趋势、淡价值、盛投机的若干行为模式,这种模式不仅可以解释我国市场历史上的大起大落,亦可以解释投资者（股东）对上市公司约束的不足,以及由此而来的上市公司吝于分红、轻视回报投资者的问题,还可以部分解释若干内幕交易、市场操纵行为的来源。此次社保基金在历年小规模实践的基础上,携转持的10％国有股份空降市场,虽具体效果仍待观察,但内在导向已初步明确。

与发行改革互为表里

转持政策的出台,从某个角度来说,与发行制度改革和IPO的重启亦互为表里。

深谙发行改革难度所在的专业人士曾表示,此前我国市场的股票定价机制,存在着若干程度的扭曲,一个重要原因,就在于散户特征被市场放大。“假定一只股票在一级市场定价为10元。其实出价机构认为这家公司只值8元,但是他愿意出10元,是因为他知道后面还有人等着用12元来接盘,这些人就是散户。能说机构不道德吗？不是,因为这是市场。但造成的结果不理想。”

从这个角度来说,转持政策虽不能直接解决问题,但可以通过改善投资者结构及行为模式,假以时日,促进一些问题的解决——包括但不限于发行。

如今,IPO重启在即,而IPO的存在和继续,将为社保转持带来源头活水——这是经市场发现价格、盘活存量后的活水,是效率较高、有财富效应的活水,是配置资源、滋润国民经济大树茂盛成长并分享其果实的活水。

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