二十国集团会议彰显各国央行货币政策的不平衡

二十国集团会议彰显各国央行货币政策的不平衡

二十国集团会议彰显各国央行货币政策的不平衡 更新时间：2011-2-22 11:08:53 上周五在巴黎举行的二十国集团会议充分反映出各国央行面临的前景极不平衡。

为抑制经济过热，中国央行自今年年初以来第二次上调存款准备金率，欧洲部分国家的央行官员也对通货膨胀持强硬态度。但与此同时，美国联邦储备委员会主席本．贝南克在巴黎发表讲话称，全球央行不应该因某些国家经济过热而谴责美国央行。

诚然，复苏步伐不一致和政策前景多元化的观点并不新颖，但是随著大宗商品价格飙升，这一问题近来愈发尖锐。由于中国和巴西等新兴市场蓬勃发展，收入增长的同时刺激了对食品、能源的需求，从而推动大宗商品价格上升。这些国家的官员表示，Fed的宽松货币政策造成了过度的流动性，促使大量资本流入这些国家，令它们难以承受。换而言之，美国的货币政策是这些国家经济过热的罪魁祸首。

其时，食品和能源的价格上涨也在冲击美国的消费者，不过Fed官员仍在辩解，称美国基础物价的上涨趋势仍然很弱，而且这一观点得到了经济数据的支撑。但与此同时，欧洲央行的部分官员已经开始讨论通货膨胀的前景，更加关注整体的通货膨胀应对措施，尤其关注大宗商品的价格上涨，态度显著强硬于Fed官员。

贝南克在巴黎的讲话没有提出新的观点。但他积极阐述了自己的观点，宣称虽然世界各国的央行需要追求优化国内的经济环境，但一个地区的不良政策将对其他地区产生负面影响。他的这番话旨在如数奉还各国对他的抨击。

贝南克称，应该谨记，政策的溢出效应是双向的，新兴市场的决策者拥有管理经济状况和防止经济过热的很多强有力的工具，包括汇率调整、货币和财政政策，以及谨慎的宏观经济政策。他还称，那些钉住美元的国家需要增强本国货币的弹性，从而更好地平衡国际资本流动。

Barclays Capital的Michael Gapen表示，贝南克的这番言论和他此前发表的观点基本类似，他一再表示美国的货币政策立场是恰当的，没有对新兴市场经济体造成过度的负面溢出效应。

虽然贝南克否认Fed的政策给其他国家制造了麻烦，但有迹象显示，Fed的决策可能同时催生了国内问题，与推高大宗商品价格的全球需求增长趋势相互呼应。

近来，堪萨斯城联邦储备银行和芝加哥联邦储备银行发表报告称，辖区内的农业耕地价格飙升。堪萨斯城联邦储备银行称，农业耕地价格出现了2007-2008年以来的最大涨幅，灌溉耕地和非灌溉耕地的价格较2009年第四季度分别上涨14.8%和12.9%。芝加哥联邦储备银行称，辖区内的农业耕地价格上涨12%，为有纪录以来的第二大同比涨幅。

Fed是涨价推手之一，它执行的超低利率使储蓄成为傻瓜才干的事情，因此农场主都将资金投向购买新的土地。由于食品价格上涨提高了农产生产的利润率，农业耕地的利润也在扩大。

部分人士担心农业耕地的价格上涨可能影响巨大。近来一直对Fed政策持批评意见的堪萨斯城联邦储备银行行长Thomas Hoenig周四对美国参议院警告称，历史经验表明，很难确定农业耕地的价格上涨多大程度上可能是金融市场催生的无法长久的价格泡沫，多大程度是由供需基本面的变化所造成的。

Hoenig还称，当前金融市场的扭曲将使得资产市场失衡再次意外冲击美国农业以及整体经济的风险增大，这让他非常担忧。

如果农业耕地价格的上涨被证实的确是泡沫，那么将显示美国经济的潜能的确令人惊讶。但如果美国中西部的农业耕地价格泡沫是由Fed的政策和新兴市场需求飙升所致，那就有些讽刺的味道。目前来看，最终的判决尚未见分晓。

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